ZuboLom.ru

Риск и его роль в управлении финансами предприятия

Сущность риска:

Проблема риска прямо или косвенно присутствует практически в любых сферах экономики. Она очень значима в области финансов предприятия. Без рисковых операций практически не бывает. В связи с этим важно не то "есть ли риск или нет", а то насколько правильно он оценен и какие меры предусмотрены в плане его элиминирования, снижения и страхования.

Осмысленное принятие управленческих решений, в том числе и финансового характера, может осуществляться в одной из следующих четырех ситуаций:

  1. в условиях определенности;
  2. в условиях риска;
  3. в условиях не определенности;
  4. в условиях конфликта.

Первая ситуация имеет место в том случае, если можно с приемлемой точностью предсказать однозначно трактуемые последствия принятого решения.

В условиях риска поле возможных исходов, то есть последствия принятого решения - вариабельно. Однако значение исходов и вероятности их появления поддаются комплексной оценке.

В условиях неопределенности подобной оценки сделать нельзя, то есть не могут быть перечислены все возможные исходы и/или заданные их вероятности.

В условиях конфликта принятие решения осложняется не только и не столько возможностью проявления действия некоторых случайных факторов, сколько необходимости учета безусловного, осознанного и активного противодействия участников конфликтной ситуации.

Термин "конфликт" не нужно понимать буквально, в данном случае подразумевается то, что в финансовой операции может принимать участие несколько заинтересованных лиц имеющих целью извлечь из данной операции собственные выгоды и предпринимающих для этого определенных усилия и действия заранее неизвестные другим участникам. При чем число лиц этих участников, их информационные и другие ресурсы, а также возможности могут быть заранее неизвестны.

Первая ситуация (в условиях определенности) достаточно редкая и решение может приниматься на основе некоторого критерия исчисленного "прямым счетом" по исходным данным. Таким критерием может быть заданная величина прибыли, затрат, рентабельности и тому подобное.

Например, ставится задача реконструкции магазина. Среди возможных подрядчиков объявляется тендер, на которые они представляют свои техническо-экономические расчеты. Задается критериальный показатель - общая сумма затрат на реконструкцию. По результатам тендера выбирается подрядчик, предложивший наиболее выгодный проект.

Из этих четырех ситуаций две последние достаточно естественны, однако, с трудом поддаются формализованному описанию, а предполагаемые варианты действий разрабатываемые, например, в рамках теории игр носят абстрактный характер.

Наиболее распространенная вторая ситуация (в условиях риска), так как в экономике без рисковых ситуаций не существует! Известны разные определения понятия риска, в наиболее общем виде, риск может быть определен как вероятность осуществления некоторого не желательного события.

Виды рисков:


В зависимости от того объекта или действия, рискомость которого оценивается, существуют следующие виды рисков:

  • суверенный (страновой) риск. Предусматривает собой риск, связанный с финансовым положением целого государства, когда большинство его экономических агентов, включая правительство, отказываются от исполнения своих внешних долговых обязательств. С подобным риском имели дело иностранные инвесторы, приобретавшие в России государственные краткосрочные облигации накануне кризиса в 1998 году. Основными причинами риска обычно называют возможные войны, катастрофы, общемировой экономический спад, не эффективность государственной политики в области макроэкономики. Крупные агентства и журналы, в частности "Euro Money", "Экономист" и другие периодически публикуют рейтинги кредитоспособности стран, которые, безусловно, оказывают внимание и на взаимоотношение частного бизнеса с иностранными инвесторами;
  • политический риск. Иногда его рассматривают как синоним странового риска. Однако чаще используют при характеристики финансовых отношений между экономическими агентами и правительствами стран имеющих принципиально различное политическое устройство или не стабильную политическую ситуацию, когда не исключена возможность революции, гражданской войны, национализации частного капитала;
  • производственный или бизнес - риск. Это в большей степени обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса риск, то есть структура активов, в которые собственники решили вложить свой капитал, например, один и тот же капитал используется на новую продукцию (пошив новой модной одежды) или на более старую, но устойчивою. Очевидно, что риск производственной деятельности, а, следовательно, вложение капитала в этих случаях различно. В первом случае в зависимости от удачности прогноза в отношении моды и выбора способа реализации процессов моделирования и производства можно достичь ощутимые потери. Во втором случае доходность вложенного капитала не будет очень высокой, однако, можно рассчитывать на стабильные, приемлемые результаты. Таким образом, смысл бизнес - риска заключается в том, что на момент создания предприятия его собственники, по сути, принимают стратегически важное и вместе с тем рисковое решение вложить капитал именно в данный бизнес. Если выбор бизнеса ошибочен, то собственники неминуемо несут существенные финансовые, а главное, временные потери, связанные с дезинвистицией капитала и его последующим более перспективным вложением. Причина финансовых потерь в том, что при вынужденной ликвидации предприятия его материально - техническая база и оборотные активы в подавляющем большинстве случаев распродаются с убытком, то есть по ценам не компенсирующим начальные затраты, а "раскручивание" нового бизнеса требует существенных дополнительных затрат;
  • финансовый риск. Риск, обусловленный структурой источников средств, в данном случае речь идет уже о рисковости выбора вложения капитала, а о рисковости политики в отношении целесообразности привлечения тех или иных источников финансирования деятельности предприятия. Во-первых, источники финансирования не бесплатны, во-вторых, величина платы варьирует по видам источников. Если обязательства перед внешними инвесторами не будут выполняться в соответствии с договором, то в отношении предприятия может быть инициирована процедура банкротства, которая связана с потерей для собственника. Суть финансового риска определяется структурой долгосрочных источников финансирования, то есть чем выше доля заемного капитала, тем выше уровень финансового риска;
  • риск снижения покупательной способности денежной единицы. Этот вид риска присущ предпринимательской деятельности. В целом, смысл в том, что инфляция может приводить к снижению деловой активности при этом темп снижения варьируется по отраслям. Учет влияния этого риска достигается с помощью техники дисконтирования путем расчета возможного темпа инфляции и корректирования прогноза денежных потоков, и основанных на них показателей доходности и рентабельности предприятия;
  • процентный риск. Данный вид риска представляет собой риск потерь в результате изменения процентных ставок. Этот риск приходится учитывать как инвестора, так и хозяйствующим субъектам. Так, держатели облигаций могут нести потери, если на рынке складывается тенденция снижения средних процентных ставок. Для предприятия такой риск проявляется в разных аспектах, причем негативное влияние могут оказывать как повышение, так и понижение. Например, если предприятие выпустило облигационный заем с относительно высокой процентной ставкой, а в последующем, процентные ставки по долгосрочным финансовым инструментам начали устойчиво снижаться, то эмитент несет убытки. С другой стороны, повышение процентных ставок (например, по краткосрочным кредитам) приводит к дополнительным финансовым расходам связанных с необходимостью поддержания уровня оборотных средств. Таким образом, риск изменение процентных ставок должен учитываться при долгосрочных и краткосрочных аспектах, а также с дифференциацией по видам активов, обязательств, инструментов;
  • систематический или рыночный риск. Представляет собой риск характерный для всех ценных бумаг данного класса, который не может быть иллюминирован с помощью диверсификации;
  • специфический или не систематический риск. Имеет узкую специфику и закреплен за операцию с финансовыми активами. Это риск ценной бумаги, который не связан с изменением в рыночном портфеле и может быть иллюминирован путем комбинирования данной бумаги с другими в хорошо диверсифицированном портфеле;
  • проектный риск. Любое предприятие вынуждено заниматься инвестиционной деятельностью. Причин много необходимость и целесообразность диверсификации хозяйственной деятельности, желание выхода на новые рынки товаров и услуг, желание участвовать в освоении новой ниши (территориальной или продуктовой). Как правило, инвестиционная деятельность реализуется путем разработки и внедрения нового инвестиционного проекта. Любой более или менее масштабный проект требует соответствующего финансирования, когда предприятие в дополнение к своим источникам (эмиссия, акции и тому подобное) привлекает заемный капитал путем эмиссии, облигационного займа или долгосрочного кредита. В связи с тем, что заемный капитал требует расходы на его обслуживание и погашение, то есть текущие процентные платежи и периодические выплаты в погашение основной суммы долга. Они носят регулярный характер и должны иметь постоянный источник. В общем случае таковым источником является прибыль предприятия. Если предприятие предполагает рассчитываться с внешним инвестором лишь за счет прибыли генерируемой именно данным проектом и возникает проектный риск, который может трактоваться как вероятность недостаточности прибыли по проекту для расчета с инвесторами. В то же время если проект генерирует достаточные доходы для обслуживания внешней долгосрочной задолженности, то такой проект вряд ли устроит собственников предприятия. С позиции лендлеров, то есть поставщиков заемного капитала, проектный риск рассматривается как риск не возврата вложенного капитала, а в отдельных случаях может перерастать в страновой. Это имеет место в том случае, если гарантом выступает государство (правительство);
  • валютный риск. Любой субъект, владеющий финансовыми активами или обязательствами, выраженными в иностранной валюте сталкивается с валютным риском, под которым понимается вероятность потерь в результате изменения валютного курса. В зависимости от ситуации, последствия изменения валютного курса могут быть исключительно значимыми. Так в результате августовского кризиса в России в 1998 году, когда в течение непродолжительного времени, курс доллара к рублю повысился в четыре раза, многие предприятия оказались не в состоянии рассчитаться со своими западными кредиторами и инвесторами. Для того чтобы иллюминировать влияние валютного риска используют разные способы. Так, всемирный банк ("The World Bank") занимает деньги в разных валютах, в то время как дает кредиты клиентам номинируя их в доллары США, то есть устойчивой валюте. Для компаний одним из наиболее доступных способов краткосрочного страхования от валютного риска является приобретение форвардных контрактов на валюту. Смысл заключается в том, что субъект, которому необходимо погасить валютный кредит, например, через три месяца, может приобрести трех месячный форвардный контракт на покупку требуемой валюты по оговоренному курсу, тем самым риск потерь идет не о полном устранении риска, а лишь о контроле над ним подразумевающим, в том числе снижение возможных потерь;
  • трансляционный риск. Риск потерь при пересчете статей баланса в национальную валюту. Сталкиваются компании, имеющие дочерние предприятия за рубежом;
  • трансакционный риск. Представляет собой операционный риск, то есть риск потерь связанных с определенной операцией. Например, поставщик может нарушить ритмичность поставок, дебитор - оплату счета и тому подобное;
  • актуарный риск. Риск, покрываемый страховые организации в обмен на уплату премии. Страхование во многих случаях добровольное, однако, в банковской сфере некоторые операции подлежат обязательному страхованию.